写于 2017-09-05 02:04:08| 亚洲城ca88老虎机| 奇点
<p>在DFJ之前的一生中,我在Garage工作了八年(最初是一家名为Garagecom的精品投资银行,后来变成了种子阶段风险投资公司Garage Technology Ventures,在种子和早期阶段投资25万至50万美元技术公司)我们曾经有一个说法,那就是“小就是美丽的”也许,如果我们做得更大,我们会说“大有影响力”我看到了这种趋势,然而,小型基金越来越大,随后越来越大以前我常常想知道为什么顺便说一下,在90年代末之前,没有十亿美元的风险投资基金,虽然平均规模在过去几年里有所下降,但总的来说,资金仍然比使用的资金要多得多在90年代中后期之前存在,我将试图解释(不能证明)更大资金的存在,为什么即使资金开始变小,它们也不可避免地随着时间的推移而增长它真的都归结为简单的数学,所以让我深入研究一下马上让我们说我筹集了我的第一笔资金MJ I(我喜欢它的声音并让我知道你是否想投资它),这相当于5000万美元,因为我是一个早期的VC和我我想最初投资100万美元左右进入一家公司,并为后续轮次预留另外300万美元,这将导致该基金投资约12-14个</p><p>通常,需要有一个团队,而不是个人,管理基金,通常是设计或巧合,三个人聚集在一起(Helion,Nexus,IDG,IUV和其他人都是印度背景下的例子,顺便说一下,DFJ也是如此)基金通常有,所谓的作为2/20经济学,这意味着积极管理基金并进行投资的普通合伙人(GP)每年可获得2%的基金管理费(例如,对于MJ I,每年将为100万美元)管理费用支付该基金的运作(工资,租金,水电费等)20指的是全科医生享有的投资利润的百分比分配因此,如果MJ I加倍(或100%回报),基金的全科医生将保留5千万美元或1000万美元的20%,而有限合伙人(LP)则收到80%的利润或4000万美元请记住,初始投资金额(5000万美元)可以追溯到LP之前,GP会保持一分钱结构有一些细微的差别和例外,取决于谁有谈判杠杆一些资金处于最高分位数可以获得3/30经济学与各种其他GP友好条款另一方面,如果LP拥有所有杠杆,可能会有一些GP不友好的条款通常,较小的基金倾向于关注种子或非常早期的投资首次基金,除非由具有良好记录(与另一个基金)相关的令人难以置信的良好关系管理人员管理,通常规模较小且考虑到通常需要10-15公司被认为是一个体面的portfo lio,来自该初始小型基金的投资规模明显较小,导致早期投资A基金的投资期限通常为三年(这意味着该基金将在三年内投入,尽管该基金的一部分将被部署/投资于更长的时间范围,当被投资公司筹集未来的融资时)在三年的时间段之后,没有新的投资可以从基金中筹集出来并且全科医生必须开始筹集新资金基金,理想情况下不允许在先期基金结束和新基金开始之间存在资本缺口筹集第二只基金是非常重要的,因为第一只基金不会出现任何退出典型的退出视野可能是7 - 8年因此,如果一个基金专注于种子阶段投资,并且让我们说它是一个2007年的老式基金,那么到2010年(当全科医生不得不着手筹集基金II)时,最初的种子阶段投资可能只会提出一个系列A或B,但与前者无关由于他们实际上不会看到第一个基金的另外3 - 4年的退出/结果让我们认为他们能够筹集基金II并进行另外15个早期阶段的投资,所以LP必须掷骰子现在有了一个30公司的投资组合,仍然有三个全科医生,可能还有10个董事会席位顺便提一下,可管理的董事会席位数量,特别是在印度,大约5-6个</p><p>所以突然,在两个基金结束时,有一个相当大的组合和带宽成为一个问题 作为早期基金,继续管理的唯一方法是增加团队 - 这样可以有更好的负载平衡,可能有人在寻找新的交易,而不是纯粹管理新兴的投资组合但是添加团队意味着更大的费用更高的费用意味着管理费必须增加实现最终目标的唯一真正途径是拥有更大的基金风险投资面临的另一个困境是,随着更大的基金被筹集,投资组合公司的数量不一定会线性增长“让我splain”(正如Cheech和Chong曾经说过的那样)凭借5000万美元的基金和每家公司400万美元的资金分配,它将导致大约12家公司现在,由于上述原因,如果新的基金规模为1亿美元,相同的400万美元的公司理论分解(1亿美元的基金不可能有25家公司)因此,每家公司的资本配置增加,以保持投资组合中的公司数量相对稳定(每家公司800万美元的拨款将导致1亿美元基金中的12家公司投资组合)因此,由于需要更高的管理费来处理不断增长的员工人数,基金规模不仅增加了,而且投资论文从根本上改变了有一个更大的基金以上是一个概括来证明一点,但每个规则都有例外某些基金在规模和基金投资理论方面保持着针对性,并且已经找到了如何保持稳定的董事会负担顺便说一句,在美国有资金,几乎有数百家现有的投资组合公司,每个合作伙伴有12-15个董事会席位(此时,合作伙伴不仅没有新交易的带宽,而且可能甚至不知道他/她在董事会中所有公司的名称)最后一点,即VC社区内的紧张和争论点是管理费(2-3%)和进位(20-)之间的权衡30%)As更大的资金筹集和管理费用增加,贪婪确实存在争论可以做出,例如,合作伙伴已经获得了不可思议的富裕,因为他们的投资成功但是因为他们分担了管理费让我说明让我们说如果基金有5亿美元的基金I,25%的管理费每年将产生1.25亿美元这些管理费通常有7到10年的时间(该基金通常在前3 - 4年获得25%,然后,在7年期限的剩余时间里,费用每年减少025-05%)现在,如果风险投资公司筹集了另外5亿美元的基金II,那么另外1.25亿美元将从基金I那里筹集到最多的费用</p><p>对于现在每年有2千万到2千5百万美元的全科医生来说,这是一笔意外之财,而不是每年1.25亿美元的费用,他们需要经营公司并自行支付费用如果一家公司可以每三年继续筹集新资金,并可能提高更大的资金,人们可以轻松看到管理费如何高涨,Bentleys / Maseratis开始在美国Sand Hill Road铺设道路GP和LP协调的理想方式是降低管理费用和增加“随身携带”,后者完全由投资成功驱动,即业务全科医生应该在过去几年中,整体GP-LP关系正在进行调整,以及随后的全科医生享受的经济性3/30安排相对罕见,甚至25/25结构已经向下游移动如果满足一定的回报门槛,可以触发将其恢复到更高的分割线底线:考虑到我从世界上一些顶尖学校的毕业生那里得到的简历数量,很明显是一种与风险投资世界相关的性感和魅力的感觉但除了投资组合的头痛之外,全科医生和有限合伙人之间确实存在一种爱恨交织的关系,并且存在着持续的关键平衡行为</p><p>日复一日 - 与基金规模,投资论文等有关现实就像企业家一样,风险投资处理有时在其内部并且有时无法控制的情况在理想世界中,活跃投资组合公司的数量保持稳定(即新投资被相同数量的出口抵消)但事实并非如此结果,这件事所描述的情况出现了 因此,要么需要筹集更多的资金来支付额外的员工人数,而且/或者部门/阶段的重点必须转移而​​且高于一切,恐惧和贪婪的基本方面都在不断发挥作用,从而推动管理费用并进行讨论并且导致GP和LP之间的紧张情况因此,虽然感知是每日高尔夫球的外出和非常舒适的生活方式,